Grecja powróciła na rynek spośród przytupem. I stała się dla inwestorów "bezpiecznym kasynem"

Grecja sprzedaje obligacje. Analiza sytuacji gospodarczej Grecji

Grecja po raz główny od trzech lat zdołała sprzedać inwestorom nowe obligacje. Jest to wydarzenie ważne, ponieważ dowodzi, że działania Europejskiego Banku Centralnego przynoszą efekty, a Mario Draghi dotrzymuje słowa. Dokładnie pięć czasów temu, w epicentrum kryzysu zadłużeniowego w Europie, szef EBC zapewnił, że wyrządzi wszystko, by utrzymać strefę euro przy życiu. Dziś może triumfować, bo unia europejska walutowa przetrwała - Hellada nie tylko z pani a nie wyszła, ale dzisiaj zaczyna powoli stawać na nogi.

- Tunezji udało się wiele uczynić. Dosyć konsekwentnie kraj generuje nadwyżkę pierwotną, czyli tą bez kosztów zadłużenia, zaś reformy prowadzone przez rząd Aleksisa Ciprasa zaczynają przynosić owoce. Oczywiście trzeba spojrzeć prawdzie w oczy jak i również przyznać, że Grecy nie zaakceptować są w stanie całkowitego swojego zadłużenia spłacić, lecz dziś mogą go po miarę sprawnie obsługiwać. A to jest istotne dla rynków finansowych. Prócz tym wraca boom przy turystyce, a gospodarka rozpoczyna odżywać – zauważa dr Tomasz Bursa, wiceprezes Opti TFI.

Grecja bije rekordy popularności wśród turystów

Z danych Polskiego Związku Realizatorów Turystyki wynika, że w tej chwili drugi rok z rzędu Grecja jest najchętniej wybieraną destynacją wakacyjną. Dość komunikować, że polskie biura przejażdżki wysłały do tego kraju ponad 40 proc. swych klientów. Oznacza to, że niemal co drugi Kowalski odpoczywał lub będzie relaksować się w Grecji. A polscy turyści zapewne nie będą jedyni, bo po zamachach terrorystycznych i problemach wraz z uchodźcami zdecydowanie mniejszym powodzeniem cieszą się Egipt, Tunezja, popularna w ostatnich latach Turcja, czy nawet Belgia i Włochy.

- Rynek nie docenia efektu turystycznego w Grecji. A ja uważam, że już w drugiej połowie roku znajdziemy tego odzwierciedlenie przy gospodarce. Wydaje się zatem, że krótkoterminowo perspektywy Tunezji są stabilne, co zachęciło inwestorów do zakupu obligacji wartych 3 mld € - mówi Tomasz Bursa.

I jest wówczas pierwsze samodzielne wkroczenie Tunezji na międzynarodowe rynki pieniądza od 2014 roku. Według utworzeniu rządu Ciprasa po styczniu 2015 roku ponownie pojawiły się problemy z utrzymaniem równowagi budżetowej. Trwałość finansową państwa wspomaga aktualnie uzgodniony przed dwoma laty z zagranicznymi kredytodawcami trzeci pakiet pomocowy w poziomie 86 mld euro, który to może być wykorzystywany do sierpnia przyszłego roku.

Grecja jak kasyno?

Popyt dzięki papiery skarbowe był znaczny, bo wyniósł 6, 5 mld euro, a wówczas pozwoliło Grecji wycenić rentowność obligacji pięcioletnich na 4, 625 proc., a dlatego poniżej początkowego zakładanego poziomu (4, 875 proc. ). Ateny zapowiedziały, że jeśli nowe obligacje zostaną sprzedane na korzystnych warunkach, wówczas wówczas zaoferują inwestorom nabycie wyemitowanych wcześniej papierów dłużnych o terminach zapadalności do 2019 roku.

- To jest atrakcyjna rentowność i adekwatna do kwestii gospodarczej. Warto ponieważ pamiętać, że obecnie udziałowcy nie mają alternatywy. Zdrowe gospodarki, jak np. Niemcy, oferują dziś rentowności w okolicach 0, 5-1 proc. Dla inwestorów szukających wyższych zwrotów z lokaty Grecja stała się zatem "bezpiecznym kasynem" – wylicza Tomasz Bursa.

Foto: Tomasz Hońdo / Quercus TFI

Ale nie tylko kapitał spekulacyjny płynie do Aten. W 2015 roku Grecja sprzedała 14 regionalnych lotnisk niemieckiej firmie Fraport. Transakcja opiewała na 1, 23 mld euro. W ubiegłym r. natomiast za 915 mln euro sprzedany został ateński port Hellinikon, na terenie którego powstanie kasyno, hotele i luksusowe domy mieszkalne. Za transakcją stoi konsorcjum Lamda Development, skupiające udziałowców z Chin i Zjednoczonych Emiratów Arabskich. Jak zauważa Tomasz Bursa:

Zagraniczne firmy dostrzegają w Grecji okazje i to już nie jest spekulacyjny kapitał, ale długoterminowe zaangażowanie inwestycyjne, które w dłuższym terminie przywiedzie korzyści gospodarce. Poza tymże, gdy się spojrzy na spółki greckie i oferowane przez nie obligacje, to się okazuje, że pierwotnego oprocentowanie jest niższe niż papierów skarbowych.

Z reguły jest tak, że to spółki muszą opłacać więcej za swój kredyt ze względu na wyższe ryzyko niewypłacalności niż państwo. Tym wspólnie jest na odwrót. To zaświadcza o tym, że szanse biznesów w Grecji odrzucić są złe.

Euroland też wychodzi na prostą

Nie tylko Grecja, lecz pełna strefa euro zaczyna wybywać na prostą. Tomasz Hońdo, analityk Quercus TFI wspomina, że maleje bezrobocie, jakiego wysoki poziom zawsze jest pożywką dla populizmu. Wraz z klęską nacjonalistów we francuskich wyborach znacząco zmniejszyło się też ryzyko polityczne dla trwałości eurolandu.

- Oczywiście do szczęścia sporo brakuje. Niektórzy ekonomiści twierdzą, że polityka EBC tylko przykryła prawdziwe strukturalne kłopoty eurolandu. Wspólna waluta bez wspólnej polityki fiskalnej (czyli wspólnego budżetu) grozi prędzej czy później powtórką wcześniejszych problemów. Nowy francuszczyzna prezydent Macron opowiada się właśnie za większą integracją fiskalną, która miałaby strukturalnie uzdrowić wspólną walutę a mianowicie choć na razie trudno sobie wyobrazić, by poszczególne kraje tak łatwo zgodziły się poddać odgórnej dyscyplinie budżetowej – mówi Tomasz Hońdo.

Dodaje również, że polityka EBC, choć zapobiegła eksplozji kosztów pomocy długu, nie doprowadziła automatycznie do jego redukcji. - Szansę w formie niskiej rentowności obligacji wyśmienicie wykorzystują np. Niemcy, natomiast kraje okrzyknięte pięć lat temu niechlubnym mianem PIIGS, do których zalicza się również Grecja, nadal borykają się z problemem ogromnego zadłużenia – wyjaśnia ekspert spośród Quercus TFI.

Foto: Tomasz Hońdo / Quercus TFI

Bez redukcji długów się nie obędzie?

Zadłużenie ogólne Grecji wynosi obecnie niemal 180 proc. PKB względem 146 proc. w 2009 roku. Eksperci nie mają wątpliwości, że bezkonkurencyjnym rozwiązaniem, o którym żadna osoba głośno nie ma brawury mówić, byłoby umorzenie frakcji tych długów. Christopher Dembik, dyrektor ds. analiz makroekonomicznych w Saxo Banku przypomina też, że do pokrewnych kroków dochodziło w historii i to częściej, aniżeli się wydaje.

- Od 1950 do 2010 roku mieliśmy do czynienia ze 186 takimi sytuacjami między instytucjami finansowymi i posiadaczami obligacji oraz 447 bilateralnymi porozumieniami z Klubem Paryskim - wyjaśnia.

Zgodnie z szacunkami MFW z 2010 roku, redukcja długu miałaby obniżyć zadłużenie Grecji do 120 proc. PKB w 2022 roku oraz wygenerować nadwyżkę na saldzie pierwotnym na szczeblu przynajmniej 3 proc. rocznie.

Budzanowski: wniosek o arbitraż wraz z Gazpromem jest słuszny
fintech Twisto wchodzi do Polski

Fintech Twisto wchodzi do Polski

Czeski fintech Twisto, którego udziałowcem jest ING Bank Śląski, zaczyna w tym tygodniu działalność w Polsce. Firma zaoferuje nowatorski układ płatności w internecie. - Twisto to nie zaakceptować zwykła metoda płatności, jednak…

Czytać......
ekonomiści: spowolnienie ma charakter przejściowy

Ekonomiści: spowolnienie ma charakter przejściowy

Po ostatnich danych Głównego Urzędu Statystycznego dotyczących polskiej produkcji w listopadzie zmniejszyło się ryzyko, że wzrost PKB w IV kw. będzie poniżej 2 proc., a spowolnienie ma charakter przejściowy - oceniają ekonomiści.…

Czytać......
donald Trump przegrywa wojnę handlową. Deficyt USA w gospodarki rośnie

Donald Trump przegrywa wojnę handlową. Deficyt USA w gospodarki rośnie

Prezydent Donald Trump z obniżania amerykańskiego deficytu handlowego uczynił jeden z kluczowych faktorów sukcesu w wojnie handlowej z Chinami, Unią Europejską i Kanadą. Ale według nowych danych, mimo taryf nałożonych…

Czytać......
decyzja FED w grudniu 2018 r. Podwyżka stóp procentowych w USA

Decyzja FED w grudniu 2018 r. Podwyżka stóp procentowych w USA

Amerykański bank centralny nie zaskoczył rynków jak i również podniósł stopy procentowe o 25 punktów bazowych do odwiedzenia 1, 25-1, 50 proc. Członkowie Fed oczekują po 2018 r. trzech podwyżek…

Czytać......
chiny - wzrost nowej gospodarki wyższy niż ogólnego PKB

Chiny - wzrost nowej gospodarki wyższy niż ogólnego PKB

W Chinach biznes oparty na nowych technologiach rośnie w krańcowej dekadzie dwukrotnie szybciej niźli ogólne PKB kraju. Wówczas najnowsze dane jednego wraz z chińskich think tanków. Nowa gospodarka, obejmująca urządzenia ochronne…

Czytać......